Slučaj trgovanja InsClone: ​​Što je Martha uistinu učinila?

Poznata poslovna žena i TV osoba Martha Stewart 2004. služila je pet mjeseci u saveznom zatvoru u Aldersonu u Zapadnoj Virginiji. Nakon što je odslužila vrijeme u saveznom zatvorskom logoru, smještena je u dvije dodatne godine puštenja pod nadzorom, čiji je dio proveo u kućnom pritvoru. Koji je bio njezin zločin? Slučaj se odnosio na trgovanje insajderima.

Kada većina ljudi čuje izraz "trgovanje na insajdu", pomisle na zločin. No, najosnovnija joj je definicija, trgovanje insajderima je trgovanje dionicama ili drugim vrijednosnim papirima javne tvrtke od strane pojedinaca koji imaju pristup nejavnim ili insajderskim informacijama o tvrtki. To može uključivati ​​savršeno legalne kupnje i prodaju dionica od strane korporativnih insajdera. Ali to može uključivati ​​i nezakonite radnje pojedinaca koji pokušavaju imati koristi od trgovine na temelju unutarnjih informacija.

Trgovanje zakonitim insajderima uobičajena je pojava među zaposlenicima koji drže dionice ili dionice. Trgovanje insajderima je legalno kada ti korporativni insajderi trguju dionicama vlastite tvrtke i izvještavaju trguje američkom Komisiji za vrijednosne papire (SEC) kroz ono što je jednostavno poznato kao Forma 4. Prema ovim pravilima, trgovanje putem insajdera nije tajno jer se trgovina javno objavljuje. Trgovanje legalnim insajderima nalazi se na samo nekoliko koraka od svoje ilegalne protuvrijednosti.

Trgovanje iznutra postaje ilegalno kada osoba temelji trgovanje vrijednosnim papirima javnog poduzeća na informacijama koje javnost ne zna. Ne samo da je ilegalno trgovati vlastitim zalihama u tvrtki na temelju ovih insajderskih podataka, već je i ilegalno davati druga osoba s tim informacijama, da tako kažem, kako bi mogla poduzeti akciju sa svojim vlasnicima dionica koristeći ih informacija.

Posao SEC-a je osigurati da svi investitori donose odluke na temelju istih podataka. Najjednostavnije rečeno, vjeruje se da nezakonita trgovina insajderima uništava ove ravnopravne uvjete. Postupanje za savjet o insajderskim zalihama upravo je ono za što se tereti Martha Stewart. Pogledajmo njezin slučaj.

2001. god. Martha Stewart prodao je sve svoje dionice biotehničke kompanije ImClone. Samo dva dana kasnije, ImCloneova dionica pala je 16% nakon što je javno objavljeno da je FDA nije odobrio ImClone primarni farmaceutski proizvod, Erbitux. Prodajući svoje dionice u kompaniji prije najave i naknadnog pada vrijednosti dionica, Stewart je izbjegao gubitak od 45 673 dolara. Međutim, ona nije jedina koja je imala koristi od brze prodaje. Tada glavni izvršni direktor ImClone, Sam Waksal, također je naredio prodaju svog opsežnog udjela u kompaniji, udjela u iznosu od pet milijuna dolara, prije nego što je vijest objavljena.

Utvrđivanje i dokazivanje ilegalnog slučaja trgovanja insajderima protiv Waskala bilo je lako regulatorima; Waksal je pokušao izbjeći gubitak na temelju neobjavljenog saznanja o odluci FDA, koju je znao naštetio bi vrijednosti dionica i ne bi se pridržavao pravila Komisije za razmjenu vrijednosti (SEC) koja treba učiniti tako. Slučaj Stewart pokazao se težim. Iako je Stewart sigurno napravila sumnjivu pravovremenu prodaju svojih zaliha, regulatori će morati dokazati da je postupila prema insajderskim informacijama kako bi izbjegla gubitak.

Slučaj protiv Marthe Stewart pokazao se složenijim nego što se prvo zamislilo. Tijekom istrage i suđenje, otkrilo se da je Stewart djelovao na podatke koji nisu javni, ali da ta informacija nije izričito poznata odluka FDA o odobrenju ImCloneovog lijeka. Stewart se zapravo ponašao kao savjet njezinog posrednika Merrill Lynch, Petera Bacanovića, koji je također radio sa Waskalom. Bacanović je znao da Waskal pokušava iskrcati veliki udio u svojoj tvrtki, i to dok je to učinio ne znam točno zašto, on je nagovijestio Stewarta na Waksalove radnje koje su dovele do njene prodaje dionice.

Da bi Stewart bio optužen za trgovanje insajderima, moralo bi se dokazati da je postupila prema nejavnim informacijama. Da je Stewart trgovao na temelju saznanja o odluci FDA, slučaj bi bio jak, ali Stewart je samo znao da je Waskal prodao svoje dionice. Da bi se tada stvorio snažan trgovački slučaj insajdera, moralo bi se dokazati da je prodaja prekršila određenu Stewartovu dužnost da se suzdrže od trgovanja na temelju informacija. Nije bio član uprave ili na bilo koji drugi način povezan s tvrtkom ImClone, Stewart nije držao takvu dužnost. Međutim, djelovala je na napojnicu za koju je znala da krši dužnost brokera. U biti bi se moglo dokazati da je znala da su njezini postupci u najmanju ruku upitni, a u najgorem nezakoniti.

Konačno, ove jedinstvene činjenice oko slučaja protiv Stewarta dovele su do toga da se tužitelji usredotoče na niz laži koje je Stewart rekla kako bi prikrila činjenice oko svoje trgovine. Stewart je osuđen na 5 mjeseci zatvor vrijeme za opstrukciju pravde i zavjere nakon što su pali optužbe za trgovanje insajderima i vrijednosni papiri prevara optužbe odbačene. Pored zatvorske kazne, Stewart se također poravnao s SEC-om u zasebnom, ali srodnom slučaju u kojem je ona platila novčanu kaznu u iznosu od četiri puta više od gubitka koji je izbjegla plus kamate, što je dostiglo ogroman iznos $195,000. Također je bila prisiljena odstupiti kao izvršna direktorica iz svoje tvrtke Martha Stewart Living Omnimedia u trajanju od pet godina.

Prema internetskim stranicama DIK-a, svake se godine gotovo 500 civilnih izvršenja pokreće protiv pojedinaca i tvrtki koje krše zakone o vrijednosnim papirima. Trgovanje iznutra jedan je od najčešćih kršenih zakona. Kazna za ilegalno trgovanje insajderom ovisi o situaciji. Osoba može biti kažnjena, zabraniti sjediti u izvršnoj vlasti ili upravnom odboru javnog poduzeća, pa čak i zatvoriti.

Zakon o razmjeni vrijednosnih papira iz 1934. u Sjedinjenim Državama omogućuje Komisiji za vrijednosne papire da dodijeliti nagradu ili nagradu nekome tko Komisiji daje podatke koji rezultiraju novčanom kaznom trgovanje.