Da biste razumjeli negativne kamatne stope, važno je napraviti korak unatrag i općenito razmišljati o kamatnim stopama. Jednostavno rečeno, kamatna stopa je stopa povrata štednje. Na primjer, sa 5% godišnje kamatna stopa, Uštedenih danas 1 USD vratit ćemo 1,05 USD za godinu dana od sada. Neke druge relevantne točke o kamatnim stopama su sljedeće:
Matematički gledano, negativne kamatne stope djeluju na potpuno isti način kao i njihovi uobičajeni pozitivni ekvivalenti. Da biste vidjeli kako ćemo pogledati nekoliko primjera:
Pretpostavimo da je nominalna kamatna stopa jednaka 2% godišnje. U ovom slučaju, 1 ušteden danas vratit će vam $ 1 * (1 + .02) = 1,02 USD za godinu dana od sada.
Pretpostavimo da je nominalna kamatna stopa jednaka -2% godišnje. U ovom slučaju, 1 spremljeni $ danas vratit će vam $ 1 * (1 + -.02) = 0,98 USD za godinu dana od sada.
Pretpostavimo da je stvarna kamatna stopa jednaka 3% godišnje. U ovom slučaju danas uštedenih 1 USD moći će se sljedeće godine kupiti 3% više stvari (tj. Jedna će imati 1,03 puta veću kupovnu moć).
Sada pretpostavimo da je stvarna kamatna stopa jednaka -3% godišnje. U ovom će slučaju danas uštedenih 1 USD moći kupiti sljedeće 3% manje stvari sljedeće godine (tj. Jedna će imati 0,97 puta veću kupovnu moć).
Također je slučaj da je nominalna kamatna stopa jednaka stvarnoj kamatnoj stopi plus stopi inflacije, bez obzira jesu li temeljne kamatne stope pozitivne ili negativne.
Koncepcijski gledano, negativne realne kamatne stope imaju više smisla od negativnih nominalnih kamatnih stopa, jer jednostavno predstavljaju smanjenje kupovne moći. Na primjer, ako su nominalne kamatne stope 2% i inflacija iznosi 3%, tada je realna kamatna stopa jednaka -1%. Novac koji investitori ulažu u banku raste u nominalnom smislu, ali inflacija više odjeda pri nominalnom povratu u smislu kupovne moći.
S druge strane, negativne nominalne kamatne stope pomalo se navikavaju. Napokon, nominalna kamatna stopa od -2% godišnje znači da štediša koji depozitira 1 USD u banci nakon 98 godina vrati 98 centi. Tko bi to učinio kad umjesto toga može zadržati gotovinu ispod madraca i umjesto toga imati 1 USD nakon godinu dana?
Jednostavan odgovor u većini slučajeva je da postoje logistički troškovi povezani s držanjem gotovine nečiji madrac - najočiglednije, bilo bi pametno kupiti sef za gotovinu, koja ima svoje troškove vlastiti. Po toj logici, može se zaključiti da se negativne nominalne kamatne stope ne bi automatski natjerajte sve štediše da iznose svoj novac iz banaka i stave ga pod svoje (stvarne ili metaforične) madraci. Konkretno, veliki institucionalni klijenti vjerovatno ne bi željeli stvarati probleme kako bi shvatili što učiniti s fizičkom isporukom velikih iznosa novca. U skladu s tim, poticaj za uklanjanje ovih logističkih prepreka raste kako nominalne kamatne stope postaju sve negativnije. Nadalje, negativne nominalne kamatne stope ponekad se implicitno događaju nametanjem bankarskih naknada, a da svi klijenti ne pobjegnu.
Gornji scenarij odnosi se na situaciju u kojoj se negativne kamate postavljaju izravno. Treba napomenuti da bi negativne nominalne kamatne stope također mogle nastati neizravno ako se cijene obveznica povećaju na dovoljno visoke razine da rezultiraju negativnim prinosima. (Logističke razlike proizlaze uglavnom iz činjenice da se prinosi obveznica uvelike određuju na sekundarnim tržištima.)
Kada razmatra samo nenegativne kamatne stope, monetarna politika suočava se s važnim ograničenjem - ako je snižava nominalne kamatne stope djeluju kao ekonomski poticaj, a što onda središnja banka treba učiniti kad nominalne kamatne stope pogodio nulu? U ovom nenegativnom svijetu središnja banka mora pribjeći drugim sredstvima novčanog podsticaja - možda kvantitativno olakšanje, koje ima za cilj promijeniti drugačiji skup kamatnih stopa od tradicionalnih monetarnih politika. S druge strane, gospodarstvo je ostavljeno s fiskalnim poticajem jer samo znači pokušati pomoći gospodarstvu u recesija, koja dolazi sa svojim nizom poteškoća.
Do nedavne prošlosti negativne nominalne kamatne stope bile su, ne iznenađujuće, u osnovi neispričana teritorija, pa čak i neki čelnici središnjih banaka nisu sigurni kako uvođenje negativnih nominalnih kamatnih stopa će igrati. Unatoč tim zabrinutostima, nekoliko središnjih banaka primijenilo je negativne nominalne kamatne stope, pa čak i one Predsjedateljica Federalnih rezervi Janet Yellen rekla je da će razmotriti takvu strategiju ako je procijeni potrebno.
Koliko je trenutno poznato, nijedna od ovih politika ne rezultira masovnim iseljavanjem gotovine iz bankarskih sustava u tim zemljama. (Da budemo pošteni, većina negativnih kamatnih politika provodi se tako da cilja izravno komercijalne banke, a ne klijente banke, ali različite kamatne stope imaju tendenciju da budu u velikoj korelaciji.) Tržišne reakcije na kamatne stope koje idu negativno pomalo su pomiješane (premda niže kamatne stope uglavnom izazivaju pozitivnu tržišnu reakciju). Pored toga, negativne nominalne kamatne stope mogu rezultirati i inflacijom i deprecijacijom valute, ali to je zapravo željeni cilj politike negativnih nominalnih kamatnih stopa u nekim slučajevima.
Primjena negativnih nominalnih kamatnih stopa mogla bi rezultirati promjenama u ponašanju koje nadilaze mnogo više od samog bankarskog sektora. Sekundarna razmatranja uključuju sljedeće stvari:
Nije iznenađujuće da negativne nominalne kamatne stope nisu bez kritičara. Neki na osnovnoj razini tvrde da su negativne kamatne stope suprotne temeljnom pojmu štednje i ulozi koju štednja igra u ekonomiji. Neki, poput Billa Grossa, čak tvrde da su negativne nominalne kamatne stope prijetnja samoj ideji samog kapitalizma. Pored toga, zemlje poput Njemačke tvrde da su poslovni modeli njihovih financijskih institucija ovise kritično o pozitivnim nominalnim kamatnim stopama, posebno kad se uzimaju u obzir proizvodi poput osiguranja.
Uz to, zakonitost negativnih nominalnih kamatnih stopa dovedena je u pitanje u nekim jurisdikcijama. U Sjedinjenim Državama, na primjer, nije očito dopušta li Zakon o federalnim rezervama takvu politiku izravno